اليوم منحنى مفتاح آخر مقلوب ، مما يزيد من مخاطر الركود

[ad_1]

<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

يعمل حاكم الطابق في بورصة نيويورك ، رودي ماس ، الثاني من اليمين ، مع التجار في المنصب الذي يتعامل مع بوينج ، في بورصة نيويورك للأوراق المالية ، الاثنين 11 مارس 2019. تفتح الأسهم صعوديًا على نطاق واسع في وول ستريت ، على الرغم من انخفاض حاد في بوينغ يدفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى الأسفل. (AP Photo / ريتشارد درو)

وكالة انباء

في مارس العائد على انخفضت 10 سنوات دون العائد على فاتورة الخزانة لمدة 3 أشهر. اليوم ، انخفض العائد على 10 سنوات أقل من العائد على 2 سنة تشوش الأسواق. عادة ما يكون منحنى العائد منحدرًا إلى أعلى حيث أن الديون في المستقبل تدفع المزيد من الفائدة. في بعض الأحيان تنهار تلك العلاقة. اليوم انهارت أكثر من ذلك. أصبح منحنى العائد مقلوبًا أكثر. دعنا نستكشف لماذا قد يهم.

توقع الركود

تاريخياً ، كان منحنى العائد المقلوب متنبئًا قويًا للركود. عادة ما تأتي منحنيات العائد المقلوب قبل عدة أشهر من الركود. ليس هذا الارتباط قويًا نسبيًا عبر التاريخ فحسب ، بل هناك سبب للاعتقاد بأن العلاقة قد تكون سببية. أولاً ، يشير منحنى العائد الهبوطي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي (بنك الاحتياطي الفيدرالي) يتطلع إلى خفض أسعار الفائدة. بشكل عام ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة عندما يشعرون بالقلق بشأن صحة الاقتصاد. لذا فإن السوق الذي يفترض أن البنك الفيدرالي سوف يخفض ، يقول بشكل أساسي أن الاحتياطي الفيدرالي يرى أن مخاطر الركود مرتفعة.

علاوة على ذلك ، منحنى العائد المقلوب يعقد الإقراض. لماذا يجب على البنوك إقراض الأموال على المدى الطويل ، عندما يمكنهم الحصول على أسعار أفضل على القروض قصيرة الأجل؟ قد يكون هذا السلوك منطقيًا ، لكنه قد يؤدي إلى تجويع مشروعات طويلة الأجل تدعم نمو التمويل. هذا هو أيضا مصدر قلق ، ويأتي في وقت أسواق الأسهم خاصة في الولايات المتحدة تبدو باهظة الثمن، من غير الواضح حجم مخاطر الجانب السلبي في هذه المستويات.

استريلا و Mishkin أداء الكثير من ابحاث وراء انعكاس منحنى العائد بينما في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. اختاروا في الواقع حل العلاقة بين معدلات 10 سنوات و 3 أشهر التي انقلبت مرة أخرى في مارس. ومع ذلك ، يفضل الآخرون البحث عن انعكاس أوسع عبر منحنى العائد ومع تحرك اليوم ، نشهد حدوث ذلك. اليوم نموذجهم يوحي أ 30 ٪ -40 ٪ فرصة للركود على عرض لمدة 12 شهرا.

يمكنك أدناه معرفة كيف ظلت هذه العلاقات الرئيسية حتى عام 2019. وانخفضت السنوات العشر الماضية إلى أقل من العامين الحاليين اليوم ، ولكن أصبحت السنوات العشر والثالثة مقلوبة بدرجة أكبر.

انعكاس منحنى السنة في 2019

درجة انعكاس منحنى العائد في عام 2019

بيانات الاحتياطي الفيدرالي ، تحليل المؤلف

أسباب عدم الذعر

انعكاس منحنى العائد هو علامة سيئة ، ولكن لا تزال هناك بعض الأسباب للتفاؤل الخفيف. أولاً ، هذا مؤشر رئيسي. من غير المحتمل أننا في حالة ركود حتى الآن ، لذلك يعتقد أن أفضل مؤشر ارتفاع البطالة. لم نر ذلك بعد ، لذا يكون منحنى العائد مبكرًا وربما يكون خاطئًا. يجادل البعض بأن الاتجاه العالمي نحو المعدلات السلبية والعائدات المنخفضة بشكل مطلق يعقد الإشارة من انحناء منحنى العائد. على سبيل المثال ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق ، يلين تعتقد أن الإشارة قد تكون خاطئة هذه المرة.

لنفك ما يقوله النموذج الأكاديمي حقًا. تشير اليوم ، على النماذج الأكاديمية ، إلى احتمال حدوث 3 أو 4 من كل 10 ركود في غضون عام. لوضع ذلك في السياق ، في عام متوسط ​​تاريخيا هناك فرصة 2 في 10 للركود في العام المقبل. لذلك لا يزال المقياس يقول إنه من المحتمل ألا نحصل على ركود أكثر من أن لدينا بالفعل ركودًا. لذا فقد نحالفنا الحظ ونفشل في الانخفاض الحقيقي ، ولكن مع عدم تحسن التجارة الصينية والمملكة المتحدة على ما يبدو في طريقها إلى الخروج بدون خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، قد ترتفع المخاطر العالمية. بالطبع ، إذا أصبح منحنى العائد مقلوبًا بمرور الوقت ، كما رأينا في الأسابيع الأخيرة ، فقد تزداد هذه القصة سوءًا.

Furthemore ، كانت تجربتنا الأخيرة من الركود في الولايات المتحدة 2008-9. كان هذا واحد سيئة للغاية. تقريبا مرة واحدة في حدث مدى الحياة. من غير المرجح أن يكون الركود التالي قاسياً في هذا الركود. تجدر الإشارة إلى هذه النقطة ، لأن عام 2008 هو أكثر ما يفكر فيه عندما يسمعون الركود بالنظر إلى تجربتهم الأخيرة.

لذا فإن النظرة المستقبلية للاقتصاد الأمريكي أصبحت قاتمة أكثر قليلاً ، لكن لا يزال هناك طريق يجب قطعه قبل أن نتمكن من التأكد من أن الركود قادم بالفعل. الآن هو الوقت المناسب ، كما كان دائما ، للتأكد من أن لديك محفظة هو كذلك تنويع- لما يحمله المستقبل.

على & nbsp؛

">

يعمل حاكم الطابق في بورصة نيويورك ، رودي ماس ، الثاني من اليمين ، مع التجار في المنصب الذي يتعامل مع بوينج ، في بورصة نيويورك للأوراق المالية ، الاثنين 11 مارس 2019. تفتح الأسهم صعوديًا على نطاق واسع في وول ستريت ، على الرغم من انخفاض حاد في بوينغ يدفع مؤشر داو جونز الصناعي إلى الأسفل. (AP Photo / ريتشارد درو)

وكالة انباء

في مارس انخفض العائد على 10 سنوات دون العائد على فاتورة الخزانة لمدة 3 أشهر. اليوم ، انخفض العائد على 10 سنوات أقل من العائد على 2 سنة تشوش الأسواق. عادة ما يكون منحنى العائد منحدرًا إلى أعلى حيث أن الديون في المستقبل تدفع المزيد من الفائدة. في بعض الأحيان تنهار تلك العلاقة. اليوم انهارت أكثر من ذلك. أصبح منحنى العائد مقلوبًا أكثر. دعنا نستكشف لماذا قد يهم.

توقع الركود

تاريخياً ، كان منحنى العائد المقلوب متنبئًا قويًا للركود. عادة ما تأتي منحنيات العائد المقلوب قبل عدة أشهر من الركود. ليس هذا الارتباط قويًا نسبيًا عبر التاريخ فحسب ، بل هناك سبب للاعتقاد بأن العلاقة قد تكون سببية. أولاً ، يشير منحنى العائد الهبوطي إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي (بنك الاحتياطي الفيدرالي) يتطلع إلى خفض أسعار الفائدة. بشكل عام ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة عندما يشعرون بالقلق بشأن صحة الاقتصاد. لذا فإن السوق الذي يفترض أن البنك الفيدرالي سوف يخفض ، يقول بشكل أساسي أن الاحتياطي الفيدرالي يرى أن مخاطر الركود مرتفعة.

علاوة على ذلك ، منحنى العائد المقلوب يعقد الإقراض. لماذا يجب على البنوك إقراض الأموال على المدى الطويل ، عندما يمكنهم الحصول على أسعار أفضل على القروض قصيرة الأجل؟ قد يكون هذا السلوك منطقيًا ، لكنه قد يؤدي إلى تجويع مشروعات طويلة الأجل تدعم نمو التمويل. هذا أيضًا مصدر قلق ، حيث يأتي في وقت تبدو فيه أسواق الأسهم خاصةً في الولايات المتحدة باهظة الثمن ، ومن غير الواضح حجم مخاطر الجانب السلبي على هذه المستويات.

أجرى كل من Estrella و Mishkin الكثير من الأبحاث حول انعكاس منحنى العائد أثناء وجوده في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. اختاروا في الواقع حل العلاقة بين معدلات 10 سنوات و 3 أشهر التي انقلبت مرة أخرى في مارس. ومع ذلك ، يفضل الآخرون البحث عن انعكاس أوسع عبر منحنى العائد ومع تحرك اليوم ، نشهد حدوث ذلك. اليوم نموذجهم يشير إلى فرصة 30 ٪ -40 ٪ من الركود على رأي لمدة 12 شهرا.

يمكنك أن ترى أدناه كيف أن هذه العلاقات الرئيسية قد صمدت حتى عام 2019. وانخفضت فترة 10 سنوات فقط إلى ما دون العامين اليوم ، ولكن أصبحت 10 سنوات و 3 أشهر مقلوبة بشكل أكبر.

انعكاس منحنى السنة في 2019

درجة انعكاس منحنى العائد في عام 2019

بيانات الاحتياطي الفيدرالي ، تحليل المؤلف

أسباب عدم الذعر

انعكاس منحنى العائد هو علامة سيئة ، ولكن لا تزال هناك بعض الأسباب للتفاؤل الخفيف. أولاً ، هذا مؤشر رئيسي. من غير المرجح أننا في حالة ركود حتى الآن ، لأنه أفضل مؤشر على ما يبدو هو ارتفاع البطالة. لم نر ذلك بعد ، لذا يكون منحنى العائد مبكرًا وربما يكون خاطئًا. يجادل البعض بأن الاتجاه العالمي نحو المعدلات السلبية والعائدات المنخفضة بشكل مطلق يعقد الإشارة من انحناء منحنى العائد. على سبيل المثال ، يعتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق ، ييلين أن الإشارة قد تكون خاطئة هذه المرة.

لنفك ما يقوله النموذج الأكاديمي حقًا. تشير اليوم ، على النماذج الأكاديمية ، إلى احتمال حدوث 3 أو 4 من كل 10 ركود في غضون عام. لوضع ذلك في السياق ، في عام متوسط ​​تاريخيا هناك فرصة 2 في 10 للركود في العام المقبل. لذلك لا يزال المقياس يقول إنه من المحتمل ألا نحصل على ركود أكثر من أن لدينا بالفعل ركودًا. لذا فقد نحالفنا الحظ ونفشل في الانخفاض الحقيقي ، ولكن مع عدم تحسن التجارة الصينية والمملكة المتحدة على ما يبدو في طريقها إلى الخروج بدون خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، قد ترتفع المخاطر العالمية. بالطبع ، إذا أصبح منحنى العائد مقلوبًا بمرور الوقت ، كما رأينا في الأسابيع الأخيرة ، فقد تزداد هذه القصة سوءًا.

Furthemore ، كانت تجربتنا الأخيرة من الركود في الولايات المتحدة 2008-9. كان هذا واحد سيئة للغاية. تقريبا مرة واحدة في حدث مدى الحياة. من غير المرجح أن يكون الركود التالي قاسياً في هذا الركود. تجدر الإشارة إلى هذه النقطة ، لأن عام 2008 هو أكثر ما يفكر فيه عندما يسمعون الركود بالنظر إلى تجربتهم الأخيرة.

لذا فإن النظرة المستقبلية للاقتصاد الأمريكي أصبحت قاتمة أكثر قليلاً ، لكن لا يزال هناك طريق يجب قطعه قبل أن نتمكن من التأكد من أن الركود قادم بالفعل. الآن هو الوقت المناسب ، كما كان دائمًا ، للتأكد من أن محفظتك متنوعة بشكل جيد لما يخبئه المستقبل.

[ad_2]